Вышел очередной доклад Евразийского банка развития (ЕАБР) «Макроэкономический прогноз 2026 – 2028». И по оценке аналитиков банка, экономика Кыргызстана останется одной из самых быстрорастущих на пространстве ЕАЭС и Центральной Азии.
Макроэкономический прогноз ЕАБР на 2026–2028 годы рисует для Кыргызстана достаточно благоприятную картину. Республика вновь становится лидером региона по темпам экономического роста. При этом авторы доклада подчеркивают: главным источником расширения экономики становится уже не внешний фактор, а внутренний спрос, масштабные государственные инвестиции и реализация крупных инфраструктурных проектов. Именно они должны обеспечить сохранение высоких темпов роста в ближайшие годы.
Инвестиции выходят на первый план
Экономика Кыргызстана продолжает демонстрировать впечатляющую динамику. Так, за январь – апрель текущего года ВВП вырос на 12,4 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Главным драйвером остается инвестиционная активность. За первые месяцы года объем инвестиций увеличился почти на 70 %. Такой результат не выглядит случайным. В прошлом году республика привлекла рекордный за двенадцать лет объем суверенного финансирования – почти 1 млрд. долларов. Эти средства направляются на долгосрочные инфраструктурные проекты.
Фактически речь идет о формировании нового инвестиционного цикла. До 2030 года власти намерены реализовать около двухсот проектов в энергетике, промышленности, туризме, образовании и здравоохранении. Дополняют эту программу строительство жилья по государственной программе «Мой Дом» и масштабное возведение школ. Все это означает, что сегодня главным источником роста становится не краткосрочное оживление торговли, а увеличение капитальных вложений, способных формировать основу экономики на годы вперед.
Внутренний спрос остается сильным
Еще одной особенностью нынешнего этапа является устойчивый внутренний спрос. Продолжает уверенно расти торговля. Существенно увеличивается потребительское кредитование. Дополнительную поддержку доходам населения должно оказать двукратное повышение заработной платы работников образования и здравоохранения, которые составляют значительную часть занятых в экономике.
С точки зрения экономического роста подобные меры работают положительно. Повышаются доходы домашних хозяйств, увеличивается потребление, растет деловая активность. Однако у этой модели есть и обратная сторона. Чем быстрее увеличиваются расходы населения, тем сильнее давление на цены.
Инфляция становится главным вызовом
Если темпы роста ВВП являются главным поводом для оптимизма, то инфляция остается главным источником беспокойства. В апреле рост потребительских цен достиг 11,4% в годовом выражении. По прогнозу ЕАБР, к концу 2026 года инфляция может составить около 11,5%, после чего начнет постепенно снижаться и лишь к 2028 году вернется в целевой диапазон Национального банка. Причин тому несколько.
Во-первых, дорожают продукты питания на мировом рынке. Для Кыргызстана этот фактор особенно чувствителен, поскольку продовольствие занимает около 40% потребительской корзины. Во-вторых, сохраняется высокий внутренний спрос. В-третьих, дополнительное давление создают повышение тарифов на электроэнергию, рост акцизов и увеличение заработной платы в бюджетной сфере. Все это формирует устойчивые инфляционные ожидания, бороться с которыми значительно сложнее, чем с разовыми ценовыми всплесками.
Рост меняет свою природу
Еще несколько лет назад значительная часть экономического роста Кыргызстана объяснялась восстановительным эффектом после пандемии, высокой деловой активностью в регионе и расширением внешней торговли. Сегодня структура роста постепенно меняется.
ЕАБР обращает внимание на то, что все большую роль начинают играть внутренние источники развития. Это прежде всего государственные инвестиции, строительство, развитие инфраструктуры и расширение внутреннего потребления. Такая модель считается более устойчивой, поскольку меньше зависит от краткосрочных колебаний мировой конъюнктуры.
Вместе с тем переход к новой модели означает и повышение требований к эффективности государственных расходов. Если инвестиции направляются на объекты, которые в дальнейшем повышают производительность экономики, создают новые производства, снижают транспортные издержки и привлекают частный капитал, они становятся долгосрочным фактором роста. Если же значительная часть средств расходуется преимущественно на текущее потребление, эффект оказывается значительно менее продолжительным. Именно поэтому ближайшие несколько лет станут своеобразной проверкой эффективности масштабной инвестиционной программы, которую реализует Кыргызстан.
Высокие темпы – еще не гарантия качества роста
Двузначные темпы роста ВВП неизменно привлекают внимание. Однако сами по себе они не дают полного представления о состоянии экономики. Известно, что экономисты обычно оценивают не только скорость роста, но и его качество. Важно понимать, какие отрасли обеспечивают расширение экономики, насколько устойчивыми являются источники финансирования и сопровождается ли увеличение объемов производства ростом производительности труда. В этом смысле нынешняя ситуация выглядит неоднозначно.
С одной стороны, расширяется строительство, растут инвестиции, восстанавливается промышленность, увеличивается объем торговли. Это создает новые рабочие места и стимулирует развитие смежных отраслей. С другой стороны, быстрый рост сопровождается высокой инфляцией. Значительная часть экономической активности поддерживается государственными расходами и льготными программами. Кроме того, экспорт пока не демонстрирует сопоставимой динамики.
Экономика, в которой внутренний спрос растет быстрее производства товаров и услуг, неизбежно сталкивается с усилением ценового давления. Именно поэтому сегодня перед экономическими властями стоит непростая задача – сохранить высокие темпы роста, не допустив перегрева экономики. Именно поэтому сохранение высоких темпов роста в среднесрочной перспективе будет зависеть уже не столько от объема вложенных средств, сколько от того, насколько эффективно они смогут преобразоваться в новые производственные мощности, экспортные предприятия и повышение конкурентоспособности экономики.
Что означает прогноз ЕАБР для бизнеса
Для предпринимательского сообщества прогноз банка несет сразу несколько важных сигналов.
Первый – экономика продолжит активно расти, а значит, внутренний рынок останется емким. Это создает благоприятные условия для компаний, ориентированных на строительство, торговлю, производство строительных материалов, транспорт, логистику и сферу услуг.
Второй сигнал менее комфортный. Высокая инфляция означает сохранение давления на себестоимость продукции. Бизнесу придется учитывать дальнейший рост затрат на сырье, энергоносители, оплату труда и обслуживание кредитов.
Третий вывод касается стоимости денег. Поскольку ЕАБР ожидает сохранения учетной ставки на уровне 12%, рассчитывать на быстрое удешевление банковских кредитов пока не приходится. Следовательно, компаниям необходимо более внимательно подходить к инвестиционным проектам и расчету финансовой нагрузки.
Одновременно сохраняется благоприятная ситуация для компаний, работающих в инфраструктурном строительстве, энергетике, промышленности, сфере услуг и производстве строительных материалов. Именно эти отрасли, вероятнее всего, станут основными получателями инвестиционного спроса в ближайшие годы.
В этих условиях особое значение приобретает повышение производительности, внедрение новых технологий и поиск возможностей для расширения экспортных рынков. Именно эти факторы могут стать главным источником конкурентных преимуществ в ближайшие годы.
Главный риск находится за пределами страны
Самым серьезным фактором неопределенности ЕАБР считает развитие ситуации на Ближнем Востоке. Если конфликт окажется затяжным, мировые цены на нефть, продовольствие и удобрения могут вырасти сильнее базового прогноза. Для Кыргызстана это означает дополнительное ускорение инфляции, увеличение производственных издержек и ослабление инвестиционной активности. Не исключается и другой сценарий – замедление мировой экономики. В этом случае республика столкнется со снижением экспортной выручки, ослаблением внутреннего спроса и дополнительным давлением на курс национальной валюты. Для небольшой открытой экономики Кыргызстана подобные внешние шоки имеют особое значение.
Между ростом и устойчивостью
Главный вывод доклада ЕАБР заключается в том, что экономика Кыргызстана входит в число самых динамично развивающихся в регионе. Согласно прогнозу банка, после роста на 10,2% в 2026 году экономика прибавит еще 8,3 % в 2027-м и 7,5 % в 2028 году. Однако сами по себе высокие показатели роста уже перестают быть единственным критерием успеха. Сегодня гораздо важнее обеспечить устойчивость этого роста, повысить эффективность инвестиций, сохранить макроэкономическую стабильность и постепенно снизить инфляцию без существенного замедления деловой активности.
Фактически Кыргызстан вступает в новый этап экономического развития. Если раньше ключевой задачей было ускорение экономики, то теперь на первый план выходит качество этого ускорения. Именно от того, насколько успешно удастся совместить масштабные инвестиции, ценовую стабильность, развитие производства и рост экспорта, будет зависеть, станет ли нынешний инвестиционный бум фундаментом долгосрочного развития или останется лишь очередным периодом быстрого, но кратковременного роста.
Курманбек МАМБЕТОВ,
«Кыргыз Туусу».